加拿大最大的銀行之一加拿大皇家銀行（RBC）開始調整對經濟走勢的看法，認為經濟表現比此前預期更為強勁。該行今日致信投資者，指出近期通脹數據意外上行，預計即將公布的 GDP 數據也將超出此前預期。如果關稅談判未對投資者情緒造成重大影響，加拿大央行（BoC）可能會在 3 月份的利率決議中暫停降息。

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經濟數據超預期，降息預期生變

加拿大皇家銀行助理首席經濟學家 Nathan Janzen 解釋稱，強勁的勞動力市場和通脹數據增加了央行暫停降息的可能性。他指出：“12 月和 1 月的就業報告表現優於預期，加拿大 GDP 也有望超過此前估計，而總體通脹的意外回升，使得央行在 3 月份可能選擇暫緩降息。”

本周末即將公布的 GDP 數據成為市場關注的焦點。RBC 經濟學家預計，2024 年第四季度實際 GDP 季度增長率為 1.5%，主要受家庭支出帶動。其中，消費者支出預計增長 3%，為 2021 年第三季度以來的最高水平。此外，住房市場的回暖 也推動了住宅投資增長。

盡管如此，經濟中的一些弱點仍然存在。RBC 預計，2025 年商業投資計劃將出現下滑，尤其是在機械設備和生產性業務方面的投資。勞動力市場雖有所改善，但 2024 年第四季度的平均工作時長下降了 0.2%，表明企業在一定程度上仍對前景保持謹慎。

從短期來看，消費信心的回升推動了經濟擴張，RBC 預計近期的增長動力將足以讓央行在 3 月份按兵不動。

通脹回升影響政策取向

近期 CPI 數據顯示通脹有所加速，這通常被視為負面信號，但 RBC 認為，這也反映了消費者需求的韌性。消費者信心仍然穩固，足以彌補供應過剩的影響，表明經濟未受到外部風險的過度衝擊。此外，加拿大政府近期實施的 GST/HST 暫停措施人為抑製了一些通脹數據，意味著實際消費速度可能比 CPI 數據反映的更快。

不過，RBC 也警告，若關稅大幅上調，可能會對經濟增長和利率政策構成下行風險。Janzen 指出：“盡管目前經濟數據好於預期，但如果出現嚴重的貿易衝擊，加拿大經濟前景仍可能受到影響。”

央行決策展望：暫停降息的可能性上升

此前，加拿大央行曾表示，降息決策在一定程度上是為了應對貿易戰風險，但從最新 CPI 數據來看，這一預防性措施可能顯得過於激進。盡管如此，這並不意味著家庭和企業完全免受關稅影響。

在 3 月 12 日的政策會議上，加拿大央行需要權衡強勁的經濟數據、通脹反彈以及貿易不確定性。如果 GDP 數據持續向好，而關稅談判未造成重大市場波動，央行可能會選擇暫停降息，等待更多經濟信號。

未來幾周的經濟數據和貿易局勢將成為影響央行決策的關鍵因素。市場將密切關注 GDP 及 CPI 數據，以判斷加拿大是否進入一個更強勁但通脹壓力上升的經濟周期。

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