在核心通胀依旧顽固、经济尚未陷入衰退的背景下，加拿大央行预计将在7月30日（周三）第三次维持政策利率于2.75%不变。尽管外部贸易冲突不断升级，但多数市场人士认为，加拿大货币政策仍将维持观望态势，等待更多经济与通胀数据。

“我们以及全球99%的国家都预期加拿大央行不会有任何动作，”蒙特利尔银行（BMO）首席经济学家道格拉斯·波特（Douglas Porter）指出，“央行当前处于他们所认为的‘中性利率’中点，并无明确动因改变方向。”

目前核心通胀率维持在3%左右，远高于央行2%的目标，市场押注本周利率维持不变的概率超过90%。部分通胀压力与近期关税有关，尤其在服装与汽车价格上体现明显。

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根据加拿大央行近期调查，部分企业在面对关税带来的成本上升时，选择不将压力转嫁至消费者，而是压缩利润空间以维持市场份额。德斯雅尔丹集团（Desjardins）首席经济学家吉米·吉恩（Jimmy Jean）指出，尽管表面上通胀趋稳，但央行仍需保持警惕，以防后续传导效应推高价格。

“这可能只是短暂延迟现象。”吉恩表示，“更大影响或许尚未完全显现。”

6月加拿大失业率降至6.9%，低于前月的7%，全国新增就业岗位8.3万个，尽管多数为兼职。波特表示，这是过去四个月最令人意外的经济统计数据之一。

“失业率下行不会出现在经济衰退时期，这说明虽然某些行业遭遇压力，但整体经济依旧稳定。”

加拿大皇家银行（RBC）则认为第二季度GDP环比几近零增长，与央行此前较乐观的预测相符。尽管第一季度数据因企业为规避关税提前进货而走强，但这一动能在第二季度出现回落。4月GDP下降0.1%，5月初步估算也显示收缩。

贸易摩擦成为央行政策前景中的重大不确定性因素。央行行长蒂芙·麦克莱姆（Tiff Macklem）此前坦言，如果无法达成取消关税协议，消费者价格势必上涨。

自5月以来，加拿大联邦政府与美国政府一直就经济与安全协议展开谈判。加拿大钢铁、铝材与汽车产品关税尚未取消，根据《加拿大-美国-墨西哥协议》（CUSMA），部分商品仍享有关税豁免，但豁免面临更新不确定性。

7月30日的利率决议恰逢关税上调至35%前两天，这或将成为央行是否转向的一个潜在催化因素。

加拿大政府已暗示，若无法达成协议，新协议极可能保留部分关税内容。吉恩指出：“即使大多数产品仍享零关税，但部分行业被征收高关税，实质上构成结构性冲击。”

他补充称，是否对美实施更多反制关税，也将对市场通胀预期产生影响。

尽管短期利率可能维持不变，多数机构预期9月起将开启新一轮降息周期。Desjardins预计今年将降息三次，BMO则预计年底前将降息两次。

不过波特也强调，若7月份就业报告再次强劲，他将重新评估降息预期。

“我认为，核心通胀将在今年下半年逐步缓解，”波特说，“加元在过去半年强劲反弹，这对抑制进口价格也起到一定作用。”

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