在核心通脹依舊頑固、經濟尚未陷入衰退的背景下，加拿大央行預計將在7月30日（周三）第三次維持政策利率於2.75%不變。盡管外部貿易衝突不斷升級，但多數市場人士認為，加拿大貨幣政策仍將維持觀望態勢，等待更多經濟與通脹數據。

“我們以及全球99%的國家都預期加拿大央行不會有任何動作，”蒙特利爾銀行（BMO）首席經濟學家道格拉斯·波特（Douglas Porter）指出，“央行當前處於他們所認為的‘中性利率’中點，並無明確動因改變方向。”

目前核心通脹率維持在3%左右，遠高於央行2%的目標，市場押注本周利率維持不變的概率超過90%。部分通脹壓力與近期關稅有關，尤其在服裝與汽車價格上體現明顯。

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根據加拿大央行近期調查，部分企業在面對關稅帶來的成本上升時，選擇不將壓力轉嫁至消費者，而是壓縮利潤空間以維持市場份額。德斯雅爾丹集團（Desjardins）首席經濟學家吉米·吉恩（Jimmy Jean）指出，盡管表面上通脹趨穩，但央行仍需保持警惕，以防後續傳導效應推高價格。

“這可能隻是短暫延遲現象。”吉恩表示，“更大影響或許尚未完全顯現。”

6月加拿大失業率降至6.9%，低於前月的7%，全國新增就業崗位8.3萬個，盡管多數為兼職。波特表示，這是過去四個月最令人意外的經濟統計數據之一。

“失業率下行不會出現在經濟衰退時期，這說明雖然某些行業遭遇壓力，但整體經濟依舊穩定。”

加拿大皇家銀行（RBC）則認為第二季度GDP環比幾近零增長，與央行此前較樂觀的預測相符。盡管第一季度數據因企業為規避關稅提前進貨而走強，但這一動能在第二季度出現回落。4月GDP下降0.1%，5月初步估算也顯示收縮。

貿易摩擦成為央行政策前景中的重大不確定性因素。央行行長蒂芙·麥克萊姆（Tiff Macklem）此前坦言，如果無法達成取消關稅協議，消費者價格勢必上漲。

自5月以來，加拿大聯邦政府與美國政府一直就經濟與安全協議展開談判。加拿大鋼鐵、鋁材與汽車產品關稅尚未取消，根據《加拿大-美國-墨西哥協議》（CUSMA），部分商品仍享有關稅豁免，但豁免面臨更新不確定性。

7月30日的利率決議恰逢關稅上調至35%前兩天，這或將成為央行是否轉向的一個潛在催化因素。

加拿大政府已暗示，若無法達成協議，新協議極可能保留部分關稅內容。吉恩指出：“即使大多數產品仍享零關稅，但部分行業被征收高關稅，實質上構成結構性衝擊。”

他補充稱，是否對美實施更多反製關稅，也將對市場通脹預期產生影響。

盡管短期利率可能維持不變，多數機構預期9月起將開啟新一輪降息周期。Desjardins預計今年將降息三次，BMO則預計年底前將降息兩次。

不過波特也強調，若7月份就業報告再次強勁，他將重新評估降息預期。

“我認為，核心通脹將在今年下半年逐步緩解，”波特說，“加元在過去半年強勁反彈，這對抑製進口價格也起到一定作用。”

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