全球经济进入周期循环的衰退阶段了吗？

全球经济中期循环结束了吗？

全球经济仍在增长，但放缓的阴影正在拉长。

关键要点

美国和其他主要经济体仍处于经济周期的中期阶段，但越来越多的指标表明，经济增长放缓的后期周期可能正在逼近。

全球扩张仍在继续，但乌克兰正在进行的战争正在增加欧洲经济衰退的可能性。

美联储收紧货币政策正在增加金融市场的波动性，也可能有助于加速周期中期的结束。

美国

随着后期周期动态的增加，美国的扩张继续成熟。

稳健的家庭资产负债表和名义收入增长支撑了健康的消费部门，这一扩张仍然支撑着这一增长。

通胀后期的压力是一个挑战，因为紧张的劳动力市场推高了工资，供应限制扰乱了生产，大宗商品价格上涨提高了企业和消费者的成本。

虽然银行贷款和整体信贷状况仍然相对温和，但美联储加息已开始收紧金融状况。

最近的趋势表明，美国可能更快地通过经济周期的中期循环进入后期循环阶段，但近期衰退风险仍然很低。

全球其它主要经济体

全球扩张仍在继续，但乌克兰持续的冲突为前景注入了更多滞胀因素。

欧洲尤其容易受到战争的影响，包括天然气价格上涨，并且面临着不断上升的衰退风险。

加拿大、澳大利亚和巴西等大宗商品出口国受益于贸易条件的改善，但包括印度在内的许多发展中经济体的消费者面临食品和能源价格上涨的巨大阻力。

中国仍在努力摆脱增长衰退。与新冠病毒相关的封锁阻碍了工业周期的复苏，但政策宽松正在加速。

总体而言，全球货币政策和金融状况收紧可能会削弱全球扩张的一些动力，而一系列广泛的不利因素正在各国之间造成更大的差异。

资产配置展望

美联储在收紧货币政策以应对数十年来的高通胀而又不导致经济下滑之间面临艰难的平衡，而流动性增长放缓则对金融市场构成不利影响。

已经过去的 2022 年前三分之一阶段，资产价格普遍下跌，这意味着市场已经反映出美国和全球经济周期面临的多重挑战。

围绕通胀前景、货币政策和乌克兰冲突的高度不确定性意味着波动性水平可能会持续一段时间。

在近期美国经济衰退风险较低的情况下，周期性前景总体上仍然具有建设性，但投资组合多元化与以往一样重要。

经济周期框架

经济周期是一个经济体在几年内周期性波动的模式，可以影响中期的资产回报。周期性配置倾斜只是一种投资工具，任何调整都应在长期投资组合构建原则和战略资产配置定位的背景下进行考虑。

上图的经济周期图说明大国处于经济周期的哪个阶段：澳大利亚、日本、韩国和印度处于周期中期；巴西和墨西哥处于周期中期的后期；美国和加拿大正在进入周期后期；欧元区和英国进一步进入周期后期；而中国正处于衰退之中。

上图是经济周期的一个假设性说明，即经济中的周期性波动模式在几年内会影响中期资产回报。经济周期的各个阶段之间并不总是按时间顺序线性发展，并且存在经济跳过一个阶段或回溯到较早阶段的周期。

资料来源：富达投资 (AART)，截至 22 年 4 月 30 日。