2022投资的五大风险

2022年投资的五大风险

        历史经验告诉我们，经济的最大风险通常不是来自场外，而是隐藏在显眼的地方，就像 2020 年 COVID-19 爆发那样。正如马克吐温的一句名言：“让你陷入困境的不是你不知道的，而是你确定的事实并非如此。”当市场参与者对没有成功的特定结果抱有非常高的信心时，就会出现风险。以下是我们预测2022 年全球投资者可能面临的前五大风险（排名不分先后）：

·        短缺变成过剩

·        加息速度低于预期

·        中国从打压到支撑

·        COVID 的影响可能与 2021 年不同

·        意外的地缘政治

        2020 年，世界经济比预期的要糟糕的多，但 2021 大多数国家/地区，复苏速度惊人。这是一个有趣的提醒，即意外的风险并不总是不利的，2022 年世界经济可能继续复苏上行。

一 、短缺变成过剩

        2021 年，强劲的需求超过了供应，供应链陷入僵局。供应短缺加剧了通货膨胀，尽管许多人预计这些短缺会持续到明年甚至更长时间，但历史告诉我们，短缺往往会迅速导致供过于求。如果 2022 年出现供应过剩，则可能导致通胀下降，库存过剩，商品价格降低，并对因短缺推动价格上涨而蓬勃发展的行业构成风险。

        从短缺到过剩的转变可能很快。

疫情造成2020年上半年口罩手套短缺，全球最大一次性手套生产商Top Glove盈利前景看好，股价大涨。分析师的盈利预期跃升 1400%，股价上涨超过 400%。当需求开始恢复正常时，盈利预测大幅下挫，股票回吐了所有涨幅。同样，今年我们也看到煤炭和天然气价格的繁荣和萧条波动，在 10 月份飙升至 10 年高位后均下跌了 38%。

        经过一年的供应短缺，我们可能更接近供应链问题的结束，这对市场来说是个好消息，因为通胀压力的主要驱动因素有所缓解，央行对放缓货币紧缩政策的信心也会增强。

二、加息慢于预期

        全球通胀飙升导致市场预测英格兰银行、加拿大银行、澳大利亚储备银行和美联储今年将分别加息三次或更多次，甚至反应到欧洲中央银行（ECB）的加息。如果通胀压力在 2022 年如我们预期的那样缓解，那么对加息次数和相应的金融收紧的预期也会有所缓解。

        欧元区 11 月通胀率为4.9%，飙升至 23 年来历史最高水平。作为回应，市场预计欧洲央行在 2022 年底前加息的可能性很大，这将结束长达 10 年的宽松货币政策。2021 年能源贡献了欧元区消费者价格通胀的2/3，这可能使其成为最值得关注的因素。因此，如果能源价格大规模下降，欧洲通胀率可能会从 2021 年底的 5% 左右的历史高位下滑至 2022 年底欧洲央行 2% 的目标。

        通胀可能达到顶峰，我们担心央行在 2022 年加息中采取过快行动，从而阻碍经济复苏。

三、中国从打压到支撑

        今年中国经济增速低于历史平均水平，部分原因归咎于监管的变化。过去几个季度，中国当局一直致力于包括房地产在内的一些行业的重组，住房应该主要作为居住场所而非投资商品。中国希望推动私人投资进入其他具有全球竞争力的行业，而不是国内房地产。

        当世界其他地区货币政策转向紧缩，中国正在转向宽松模式。随着更多刺激措施的出台，中国可能会从 2021 年重点打击某些行业转向 2022 年重点支持其它行业。

四、COVID 的影响可能与 2021 年不同

        今年很多投资者可能对股市交易中的领先板块重复轮动记忆尤新。每次当全球每天新增的 COVID-19 病例减少到一定程度时，对经济敏感、重新开放的受益板块（如能源股）就表现优异，它们都会逆转并开始两个月的攀升；在病例数达到顶峰后，往往伴随着防御性、封闭运行的板块（如科技股）的出色表现。

        重复模式表明，每一波浪潮持续两个月，并一直促使投资者在这些股票之间持续轮换。然而，今年冬天的 omicron 浪潮和未来浪潮可能会给投资者带来风险，板块轮动可能不会以同样的方式展开。

        在最近的这个周期中，自从 omicron 的消息传出以来，科技股未能创下对能源股的相对新高。一个原因可能是，相对于重新开放的受益者而言，封闭运行板块的估值现在非常高，为最新一波行业板块轮换提供了较小的空间。

五、意外的地缘政治

        地缘政治风险是投资的常规组成部分。 2021年全球在没有冲突的情况下度过了COVID危机，2022年冲突风险可能高于市场预期。

·        饥饿可能导致社会动荡——联合国粮农组织食品价格指数显示，食品价格接近历史高位，该指数主要跟踪一揽子谷物、乳制品、肉类、糖和油/脂肪等商品的每月价格变化。过去食品价格飙升至当前水平曾助长了社会动荡，例如 2011 年的阿拉伯之春。民众起义很少是局部事件，通常会导致发达国家强行参与应对落后经济体政府的崩溃及更加广泛的各种不稳定风险。

·        欧洲的新领导人——意大利和法国将在 2022 年初举行选举，欧元怀疑论者都有可能在这些主要经济体中获得权力。对欧元偏好的任何转变都可能剥夺或削弱需要政治支持的欧洲央行在欧洲债券市场的权利。

·        英国脱欧升级——英国和欧盟就北爱尔兰协议 (NIP) 进行谈判的紧张局势正在升级，该协议旨在保持开放的陆地边界和封闭的关税同盟，随着 2022 年的到来，该协议正在升级。欧盟表示，如果英国暂停 NIP，可能引发英欧贸易战，它正在制定惩罚性贸易措施。

·        军事冲突——中国和台湾之间的军事冲突，从封锁到入侵，可能会引入其他世界大国。俄罗斯入侵乌克兰可能会促使世界大国实施新的经济制裁，这会推高能源成本及通胀。伊朗对解除其核计划的制裁缺乏进展感到沮丧，可能激起中东地区冲突，等等。

次级风险：滞胀

        滞胀是经济增长缓慢、甚至停滞和高通胀的不友好结合的产物，这是市场参与者不能忽视的风险。由于许多国家/地区的估值高于平均水平，现阶段市场没法为很小的滞胀风险进行定价。特别是，一种更具传染性和致命性的变种病毒可能会使工人无法进入劳动力市场并加剧物流问题，拖累世界经济，恶化全球供应链，这些综合影响可能导致滞胀。滞胀会让中央银行在货币刺激方面没有好的选项，而导致市场崩溃。

        无论这些特定风险是否会发生，新的一年总是会给人带来这样或那样的惊喜。拥有一个均衡、多元化的投资组合，让其风险状况与您的投资目标保持一致，并在出现意外时做好准备是成功投资的关键。

本文不构成任何投资建议，如有需要，请联系Jasonxiong2008@gmail.com 或您的投资顾问。