股市新高之际，为什么我的投资还亏钱？

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股票市场新高之际，为什么我的投资还亏钱？

年底的圣诞行情，将美股推上新高，有的投资者开开心的的过年。可是也有些投资者却没有这么开心，红尘来去一场空，炒来炒去烦恼多！因为去年八月份的股市风波，把一些朋友吓坏了，很快的就已经交出筹码卖出规避，从而变成投资亏损！

根据IFIC（ INVESTMENT FUNDS OF CANADA）的统计显示：从2022年开始，加拿大有高达1050亿的资金从各类股票型以及平衡配置型基金流出，转而流入到了定存和货币基金。

无奈，在疾风暴雨的下跌后，美股市场又一次雨过天晴，从十月中旬开始反弹，不仅夺回了所有的失地，而且还连续创下新高。不少段子都针对这个特点：股市吗就是这样一个地方，富人进去穷人出来，宝马进去夏利出来，正常人进去神经人出来，站着进去躺着出来等等，各种讽刺挖苦的段子不一而足。

其实，段子仅仅是段子而已，我们刚刚经历的这场股市波动，一些普通人亏钱，而大多数高净值人士照样赚钱！ 那么高净值人士到底有什么秘密呢？为什么总是看到一波波的散户韭菜不停的被收割，高净值人士的资产却长期稳定增长，到底问题在哪里呢？

二十多年的资产管理工作下来，笔者对此也是非常感慨：普通投资者每逢市场下跌就拼命卖出，每逢市场上涨就拼命买进，一次次的高买低卖下来，本来就不多的金融资产被股票市场吞噬殆尽。

这个问题笔者多年的工作中都要面对，这已经不是表面上的情绪管理问题，而是背后更深层的资金流动性和税务规划问题！

总体而言，高净值人士的资产一般都在类似笔者这样的投资顾问手上，而且基本都是银行的正规金融产品，没有其他各种时髦的五花八门的产品。那么到底他们是如何分配的呢？是否在大跌前躲开市场，在下跌时杀个回马枪，通过系统性的低买高卖来洗劫普通投资者呢？答案是否定的，这个系统是公平的。

其实，造成高资产人士长期稳定投资增长的秘诀非常简单，在银行的基金经理看来，十年以上的一个周期下来，决定投资者的投资回报最主要的决定因素第一是资产配置，其次是税务策划，这两个因素对长期回报起到91.5%的作用！

在笔者看来，高资产人士活在当下，普通人奢望将来！普通人和高资产人士最大的区别是：高资产人士更加关心每月的现金流，而不是每月的投资回报！普通人则是反过来，更加关心每月的投资回报数字，将来可以有多少钱的增长，而不是现在可以拿到多少钱花！

这一来就产生了极为有趣的现象，高资产人士可以在拿到稳定派息的情况下，承受暂时的股票投资组合亏损，随着时间的推移，亏损很快被盈利所替代！

普通投资者，本来就流动性差，反而选择每月一分钱派息不拿，而且在亏钱的时候，把钱从股票市场上取走，换到银行变成定期存款，实现了所有的损失后，却发现市场又恢复到原来的水平，惊讶的发现自己成了被割的韭菜！普通投资者看着自己实现亏损后，股票市场又毫发无伤的反弹回来，并且不断创下新高！然后又在历史记录高位买股票，再重复前面的行为。

而且，与普通人不同的是，高资产人士在投资顾问那里一般都是高度信任的授权管理，他们说到最多的话是我很忙，你看着办吧！普通人则是多是后座司机，市场一旦波动就指指点点不停说，而且在卖出后发现股市冲高，却总是把实现的亏损归结为运气不好，归结为投资顾问水平不高等，却从来不从方法论上考虑本身的问题。因此，笔者建议多从方法论上考虑问题，我们不能打破加拿大的玻璃天花板，却可以采用高资产人士的投资方法！

关于很多朋友关心的定存问题，在2024的辞旧迎新之际，笔者认为在新的一年里，定存的吸引力会逐步下降。第一个原因就是中央银行的降息预期。全球中央银行降息，虽然通胀还没有回到中央银行的目标，但是总体已经得到了控制，目前的通胀啊水平已经显著低于中央银行基准利率。美国联准会大部分的官员已经预期2024年适当下调利率是合适的举措，降息的幅度为0.75%，但是市场的预期更为大胆，大部分的共识则认为利率水平会下降超过1%甚至更多。

在降息预期的影响下，中长的的国债收益率集体回落，以10年期美国国债的收益率为例，从10月初5%的阶段性峰值下滑到了3.8%，银行的GIC利率也应声回落。考虑到美国和加拿大两国经济连接的紧密程度，加拿大降息也被提到了议程上。特别是加拿大GDP 从6月份以来已经连续5个月没有成长，更是让加拿大央行降息的理由充分了。一旦降息靴子落地，那么定存和利率和活期的利率都会相应下调。

定存吸引力下降的另一个原因就是税务劣势，加拿大虽然有RSP, TFSA等税务优惠投资计划。但是利用率并不高，而且每个人的都有限额。根据EDWARD JONES 去年2月的统计，他们的RSP 投资客户，只有51%会考虑继续供款。RSP额度最多的中产阶级迫于生活压力只能减少甚至放弃供款。

如果在非注册账户存定存，那么每年的利息收入都需要应税。这对于高净值家庭，或是小企业盈余利润的投资影响最大。按照安大略省的最高税率可以达到53%，即使6%的利息收入实际到手不足3%。如果把定存当做投资者的机会成本，那么收入越高的人士，机会成本也就越低。

2023年的市场反弹能否在未来这两年得以复制，这个问题显然不好预测，但是随着降息预期慢慢强化，投资的机会成本正在变小，找到正确的投资方式才是成功累计财富的关键。

表面上看，在投资市场上，富人和穷人在股票市场上的机会是公平的，但是，实际上高资产人士金融资产流动性非常好，他们可以承受波动，可以有时间做合理配置，而普通人虽然同样有赚钱的机会，但是鉴于流动性问题，所以对于风险异常敏感，动辄就要卖出存定期，从而被市场割韭菜。

除了资产配置流动性等，高资产人士赚钱的另外一个原因是税务规划。由于高净值客户税档太高，他们宁愿承受10%甚至20%的市场浮动亏损，也不愿意被税局50%的税务收割，因此高资产人士基本不存定期存款。

反之，普通人则在股票下跌时卖出，然后把钱到银行存成定期！银行的基金经理就多次跟我表示，别忘了，你拿什么样的收入，就决定你和谁分享成果，从我这些年的工作经验看来，这话实在是金玉良言！

加拿大这个社会对于收入发狠的要税死你，而对于少数高净值人士，通过合理规划持有的高资产却网开一面，原因很简单，因为大多数普通人都是只有收入，却没有什么金融资产，他们在投资中却意识不到这个关键点，不停的让股票市场收割以后，再与加拿大税局分享拿一点可怜的利息收入！

可见，每个人最大的敌人不是市场，不是税局，而是自己！如何合理安排投资组合，如何让投资组合更加节税，已经是每个投资者必须要优先考虑的事情了。