曾經被視為堅挺不倒的多倫多公寓市場，如今正面臨急劇下滑。7月份，多倫多CMA新公寓開工量繼續下降，加拿大皇家銀行（RBC）的經濟學家警告，疲軟的預售數據可能進一步壓低房價。數據顯示，7月份連續12個月的開工量累計降至10,583套，同比下降60%，比2023年年中峰值下滑68%。RBC指出，公寓預售量通常領先開工量約18個月，而7月份的預售量僅為12個月累計2,160套，意味著未來18個月新公寓開工量可能再下降80%。若這一趨勢持續，到2026年12月，新公寓開工量可能較峰值縮水逾93%。

盡管新開工數量下降，大多倫多地區仍有大量公寓在建。7月份，經季節性調整後的在建公寓年率（SAAR）達9.3萬套，僅比曆史最高水平低11%，說明短期內竣工量仍將保持相對充足。然而，這一數量高企也掩蓋了市場結構性問題。RBC助理首席經濟學家羅伯特·霍格表示，建築成本——尤其是開發費用——才是真正的瓶頸，而一旦移民“暫停”措施解除，經濟放緩將進一步壓縮購房者的承受能力。政策製定者通常將問題歸咎於繁文縟節和許可證審批慢，但數據表明安大略省的許可證發放量長期高於開工量。7月份SAAR許可證數量達到8.7萬套，遠高於全省6.3萬套的開工量。事實上，自2018年以來，許可證發放量幾乎持續超過開工量，唯一例外是2022年底至2023年初的約6個月短暫時期。這表明，審批並非真正製約新房建設的原因。

與此同時，多倫多新公寓市場的需求結構也存在悖論。加拿大帝國商業銀行（CIBC）此前報告稱，約70%的在建項目賣給投資者，其中81%的交付項目現金流為負。RBC高管也承認，投資者正取代首次購房者，終端用戶被擠出市場。現有二手公寓的平均價格比新建公寓低約30%，仍然銷售不佳，這意味著普通購房者無法承擔新房高價。

部門管理者們往往認為，通過增加供應可以改善可負擔性，但這種邏輯存在漏洞。投資者主導的需求不會轉化為終端用戶可負擔能力，建設本身也受土地、勞動力和材料供給限製的影響。過度建設可能推高成本、推升房價，其效果類似貨幣刺激。RBC指出，短期內增加建築產量未必能緩解住房壓力，反而可能加劇市場波動和經濟脆弱性。

綜合來看，多倫多公寓市場正經曆從繁榮到停滯的劇烈調整。開工量暴跌、投資者主導、現金流負向以及高建築成本的疊加，意味著市場短期內難以恢複平衡。政策製定者和購房者都需正視這一現實：單靠增加建設或審批便利，並不能解決市場結構性問題，反而可能帶來新的壓力。

文章來源：https://betterdwelling.com/torontos-condo-market-is-spiraling-towards-a-hard-landing/