盡管加拿大央行在今年已數次下調基準利率，試圖為經濟注入活力，但一位 Bay Street 高級經濟學家卻警告稱，這一係列降息動作可能來得過快、過多，尤其是在缺乏足夠通脹緩解證據的情況下。

加拿大豐業銀行副總裁兼資本市場經濟主管德裏克·霍爾特（Derek Holt）近日在一份報告中直言不諱地指出：“加拿大央行以領先其他央行率先放寬政策為榮，但在缺乏核心通脹明顯放緩跡象的情況下，降息幅度可能已超出合理範圍。”

自2024年6月以來，加拿大央行已連續七次降息，將政策利率從5.00%下調至2.75%。而根據央行自身定義，中性利率區間（即既不刺激也不抑製經濟的利率）為 2.25%至3.75%。霍爾特表示，目前的利率水平已非常接近該區間下限，在核心通脹尚未真正緩解之際，這一政策路徑可能過於激進。

核心通脹仍在高位運行

加拿大統計局本周公布的數據顯示，6 月份消費者價格指數（CPI）同比上漲 1.9%，略高於去年同期的 1.7%。而扣除能源價格後，通脹率則達到 2.7%。更值得關注的是，加拿大央行重點參考的核心CPI修正值和CPI中值分別維持在 3.0% 和 3.1%，三個月的年化率則升至 3.5%，顯示通脹壓力仍未完全解除。

霍爾特指出，當前物價上漲主要體現在服裝、家具和汽車等商品上，很多是受全球供應鏈壓力與關稅因素驅動。他質疑央行是否擁有足夠的數據基礎來將利率迅速下調至2.75%。

“我更傾向於讓利率保持在3.5%或3.75%的區間，然後暫停操作，靜待更多數據落地。”霍爾特表示。他同時批評央行過分依賴“產出缺口”理論來判斷通脹趨勢——即以一個經濟體實際產出與潛在產能之間的差值來預測通脹走向，然而現實中通脹可能由多種複雜因素推動。

市場對進一步降息預期降溫

最新的利率期貨數據顯示，投資者對加拿大央行在 7月30日議息會議上再度降息的預期已接近 歸零，而對 9月份會議降息的預期也顯著下降。市場目前大多預計，下一次降息最早可能要等到10月29日。

與此同時，包括加拿大皇家銀行（RBC）與牛津經濟研究院（Oxford Economics）在內的多家機構均表示，加拿大央行可能已經結束本輪降息周期。

霍爾特甚至預測，央行將不得不將當前政策利率維持到2026年春季，以防止通脹死灰複燃。

霍爾特建議，加拿大央行不妨借鑒英國英格蘭銀行（BoE）的做法，即在連續幾次降息之後先暫停、觀望、再評估，而非繼續追求降息節奏。他強調，在通脹尚未實質性回落的環境下，政策過於寬鬆可能引發新的風險。

“我們不能在對未來充滿不確定性的時刻過早宣告勝利，”他說，“否則可能會為未來更大的通脹反彈埋下隱患。”

文章來源：https://financialpost.com/news/bank-of-canada-cut-rates-too-much-and-too-fast