近期，加拿大的通貨膨脹率出現了顯著反彈，在短短一個月內上升了近0.75個百分點，讓人不禁回想起2022年那場讓借貸成本飆升的通脹危機。盡管加拿大央行（BoC）依然保持謹慎，表示不會輕易調整政策，但市場的焦慮情緒正在升溫。特朗普的關稅政策、碳稅調整、經濟增長放緩等多重因素交織，讓未來的通脹走勢變得撲朔迷離。
圖片來源：Gavin Young/Postmedia
通脹飆升：關稅預期成為主要推手
最新數據顯示：
- 1月份的通脹率 仍然溫和，僅為 1.9%，但2月份直接跳升至2.64%；
- 加拿大統計局消費者價格指數（CPI） 近四成（37.2%）的構成部分通脹率已突破3%；
- 加拿大央行消費者預期調查 發現，未來一年的通脹預期上升超過1個百分點，這是一個不容忽視的警訊。
經濟學家普遍認為，這輪通脹激增的主要原因是特朗普的關稅政策。美國政府近期放風可能會對進口產品施加更高的關稅，其中加拿大受到的影響尤其嚴重。曆史經驗表明，關稅不僅會推高進口商品價格，還會通過供應鏈效應進一步加劇通脹，導致生活成本全面上升。更令人擔憂的是，一旦通脹預期被市場消化，就容易形成自我強化的惡性循環，使通脹壓力持續存在。
加拿大央行面臨的兩難抉擇
加拿大央行行長蒂芙·麥克勒姆（Tiff Macklem）在最近的講話中表示，盡管短期通脹壓力有所上升，但央行更關注中長期的通脹趨勢。他強調，隻有當通脹預期出現持續惡化，才會考慮進一步收緊貨幣政策。然而，市場數據已經顯示，通脹預期正在迅速升溫，這對央行來說無疑是一個重大警訊。
美國的情況同樣不容樂觀，密歇根大學的五年通脹預期指數 已升至1995年以來的最高水平。這一跡象表明，即便美聯儲尚未采取緊縮措施，市場已經開始對未來的物價上漲保持高度警惕。加拿大的通脹狀況或許會比美國更加嚴峻，因為加拿大經濟更容易受到進口價格波動的衝擊。
此外，特朗普的關稅政策與加拿大經濟的深度關聯，遠超過美國本土經濟。一旦關稅生效，加拿大企業的生產成本將進一步上升，最終會轉嫁給消費者，加劇物價上漲。這意味著，加拿大央行需要密切關注這一動向，否則可能會面臨被動應對的局面。
通脹是否會導致利率再次飆升？
雖然目前加拿大央行仍在維持利率穩定，但市場上的利率走勢依然存在很大的不確定性：
- 2022-2023年，央行大幅加息475個基點，導致固定利率和浮動利率雙雙飆升；
- 過去的經驗表明，通脹不需要持續很久，就足以推高利率；
- 2021年4月至2022年7月，短短15個月，加拿大通脹率飆升590個基點，而固定利率也相應上升了超過300個基點。
目前，許多經濟學家認為，本輪通脹壓力不會像2022年那樣迅速演變為全面加息潮，因為加拿大經濟增長已經顯著放緩。但問題在於，市場的利率預期往往難以精準預測。2022年，大多數經濟學家錯誤預測了通脹走勢，導致央行的加息行動比預期更激進。如果通脹持續上升，而央行被迫采取更強硬的政策，那麼利率再次大幅上漲的可能性不能被完全排除。
加拿大央行的策略：謹慎降息
加拿大央行最近的表態表明，盡管經濟增長放緩，但在通脹前景不明朗的情況下，央行不會輕易降息。經濟合作與發展組織（OECD）預測，加拿大2024年和2025年的經濟增長僅為0.7%，這表明經濟放緩的趨勢已經十分明顯。然而，通脹上升可能會讓央行陷入**“滯脹困境”**（經濟增長乏力+通脹上升），從而進一步限製其降息的空間。
短期來看，加拿大央行可能會采取觀望策略，即：
- 暫緩降息，觀察未來幾個月的通脹走勢；
- 加強市場溝通，安撫消費者和投資者情緒；
- 密切關注全球市場動向，特別是特朗普的貿易政策對加拿大經濟的長期影響。
固定利率 vs. 浮動利率：現在該如何選擇？
在當前利率環境下，房貸借款人面臨的最大問題是：究竟該選擇固定利率，還是浮動利率？
浮動利率：風險更高
過去，浮動利率通常比固定利率更具成本優勢，長期來看更劃算。但目前：
- 市場利率波動較大，關稅可能導致通脹飆升，從而推高浮動利率；
- 借款人通常過晚鎖定固定利率，導致最終支付更高的利率成本；
- 銀行的固定利率轉換機製通常不利於借款人，轉換後的利率可能高於市場平均水平。
固定利率：更穩妥的選擇
鑒於通脹和利率的不確定性，短期固定利率（如三年期）或混合利率（部分固定、部分浮動）可能是更安全的選擇。固定利率的主要優勢在於：
- 利率確定，不會受未來市場波動影響；
- 提前還款條款更清晰，減少意外成本；
- 適合經濟前景不明朗時的穩健財務規劃。
除非借款人資金流動性極佳，且能夠承受潛在的利率上升風險，否則在當前環境下，選擇浮動利率仍然是一個較大的賭博。
文章來源：https://financialpost.com/real-estate/mortgages/inflation-expectations-raise-red-flags
