加拿大央行最近有点坐不住了。不是因为政府借了太多钱，而是因为借钱的方式越来越让人担心。

最新报告显示，对冲基金现在占了新发国债的40%以上。而且他们买债的钱，很多是靠“借钱”来的——把刚买的国债抵押出去，借短期钱，再买更多国债。

这就像用信用卡还信用卡，短期没事，长期危险。

国债利率影响你的房贷利率

先讲个常识：政府发债借钱，利率由供需决定。买的人多，利率就低；买的人少，利率就高。

而国债利率，是整个经济里所有贷款利率的“基准线”。5年期国债利率涨了，你看中的5年期固定利率房贷，大概率也要跟着涨。

所以，谁在买国债，用什么钱买国债，不只是财政部的数字游戏，直接关系到每个背房贷的人。

20年前几乎为零，现在超过40%

20年前，对冲基金在加拿大国债拍卖中几乎不参与。2015年，也只占10%到15%。到了今天，已经超过40%。

央行承认：这确实提高了市场流动性，压低了政府的借钱成本。但也埋下了巨大的隐患。

对冲基金要的是高回报。买国债本身赚不了多少，他们的做法是：加杠杆。用短期回购市场借钱，再用借来的钱买更多国债。买来的国债再抵押，再借，再买。

这个链条，在风平浪静的时候运转顺畅。一旦短期资金收紧，或者国债价格波动，杠杆就会反向加速——卖，被迫卖，大家一起卖。

回购借款5年翻倍，每天1300亿交易

央行数据显示，资产管理机构的回购借款5年内几乎翻倍，达到3000亿加元。仅过去一年就增长了8%，对冲基金是主力。每天，加拿大有超过1300亿加元的回购交易在进行。

央行警告说：“如果对冲基金被迫快速平仓——比如失去回购融资渠道——可能会放大价格波动，导致国债市场功能失调。”

简单翻译：借钱买债的这批人，一旦借不到钱了，就会疯狂抛售。抛售导致价格下跌，下跌引发更多人抛售。到最后，市场崩了，政府借不到钱，房贷利率飙升。

不是危言耸听，是历史重演。2008年金融危机，就是类似的“杠杆-抵押-再杠杆”链条断裂引发的。

杠杆能放大收益，也能放大亏损。当借钱买债的人被迫卖债的时候，接盘侠是谁？不是别人，是下一个买房的你。房贷利率会涨，涨到你不敢想象。不是政府不救你，是政府自己也缺钱。

来源：

https://betterdwelling.com/canada-taps-leveraged-hedge-funds-for-over-40-of-new-debt-warns-boc/#google_vignette

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