BMO首席经济学家Douglas Porter指出，加拿大房价从2022年初峰值下跌20.5%，与美国崩盘时的26%相差不远。但加拿大避免了类似的经济崩溃——房价开始下跌后四年，实际GDP年化增长1.7%，仅略低于本世纪2.0%的平均水平，考虑到加拿大对房地产的高度依赖，这相当惊人。

为什么加拿大没崩？更强借款人、降息、财富缓冲

Porter认为有几个因素缓解了最严重的冲击。房价在最后两年飙升50%，损失集中在相对小的群体。调整主要集中在两个省份，几乎半个加拿大房价相对未受冲击。大量财富缓冲有助于限制支出削减，而老龄化人口通过养老金等非就业收入支持消费。事实上，2025年65岁以上老年人占消费金额的22.4%以上。银行还指出，财务状况更强。压力测试等房贷资格门槛帮助最小化了过度杠杆借款人的数量。利率在峰值后不到一年开始下降，缓和了正常化冲击。总体数据揭示了一个几乎无敌的经济。

但痛苦是“幻觉”：人口增长快于GDP，人均产出下降

Porter认为，加拿大避免了金融危机，但避免痛苦的说法部分是一种“幻觉”。截至2024年初的两年里，人口年化增长2.8%，普遍快于GDP平均增速。这帮助抵消——可能不止抵消——了GDP的任何回落。经济在增长，但人口增长更快——意味着人均经济产出下降，尽管总体数据增长。按人均计算，2022-23年期间实际人均GDP在五个季度中有四个下降，峰谷跌幅超过2%。同期失业率上升超过2个百分点，这种组合罕见。

人口快速增长在一定程度上托住了GDP总量，也可能掩盖了人均经济表现的恶化。对普通家庭而言，比起全国GDP有没有增长，就业是否稳定、收入能否跟上生活成本，或许才是更值得关注的问题。

来源：https://betterdwelling.com/canadas-housing-crash-rivals-us-in-2008-but-the-pain-is-hidden-bmo/