BMO首席經濟學家Douglas Porter指出，加拿大房價從2022年初峰值下跌20.5%，與美國崩盤時的26%相差不遠。但加拿大避免了類似的經濟崩潰——房價開始下跌後四年，實際GDP年化增長1.7%，僅略低於本世紀2.0%的平均水平，考慮到加拿大對房地產的高度依賴，這相當驚人。

為什麼加拿大沒崩？更強借款人、降息、財富緩衝

Porter認為有幾個因素緩解了最嚴重的衝擊。房價在最後兩年飆升50%，損失集中在相對小的群體。調整主要集中在兩個省份，幾乎半個加拿大房價相對未受衝擊。大量財富緩衝有助於限製支出削減，而老齡化人口通過養老金等非就業收入支持消費。事實上，2025年65歲以上老年人占消費金額的22.4%以上。銀行還指出，財務狀況更強。壓力測試等房貸資格門檻幫助最小化了過度杠杆借款人的數量。利率在峰值後不到一年開始下降，緩和了正常化衝擊。總體數據揭示了一個幾乎無敵的經濟。

但痛苦是“幻覺”：人口增長快於GDP，人均產出下降

Porter認為，加拿大避免了金融危機，但避免痛苦的說法部分是一種“幻覺”。截至2024年初的兩年裏，人口年化增長2.8%，普遍快於GDP平均增速。這幫助抵消——可能不止抵消——了GDP的任何回落。經濟在增長，但人口增長更快——意味著人均經濟產出下降，盡管總體數據增長。按人均計算，2022-23年期間實際人均GDP在五個季度中有四個下降，峰穀跌幅超過2%。同期失業率上升超過2個百分點，這種組合罕見。

人口快速增長在一定程度上托住了GDP總量，也可能掩蓋了人均經濟表現的惡化。對普通家庭而言，比起全國GDP有沒有增長，就業是否穩定、收入能否跟上生活成本，或許才是更值得關注的問題。

來源：https://betterdwelling.com/canadas-housing-crash-rivals-us-in-2008-but-the-pain-is-hidden-bmo/