产业界|2019投资新机遇:这一项目利润远超炒房10倍，华人不要错过

　　下一个投资风口:大麻

　　随着大麻已经合法化，不少加拿大人摩拳擦掌跃跃欲试，嗅到市场风向变化的投资者们纷纷将目光转向大麻产业，将此视为下一个风口，准备向大麻产业进军。

随着加拿大大麻合法化，新兴产业链正在形成

　　有关方面预计北美大麻整体市场销售量未来年均增长25%，在2021年将达到202亿美元。从大麻的种植到生产提炼再到销售，一条横跨农业、生物技术、医学、娱乐的新兴产业链正在形成。

　　加拿大大麻市场实际上也在往上走，2016年大麻产业合法销售额为8.69亿美元。现在加拿大有7万名医药用大麻使用者，这个数量在以每个月10%的速度增加。如果大麻在加国合法化，产业内相关公司进入加速上涨的通道，娱乐性吸食大麻的人也加入大麻购买者行列，那时大麻市场的增幅更加可观。所以市场研究公司（Arcview Market Research）CEO特洛伊表示，除了90年代的有线电视和千禧年的网络市场，再也找不到一个像大麻这样，体量数十亿美元却依旧保持25%以上年增长的产业。

　　在合法化推进初期，会有更多医生愿意接纳并开具大麻类药物；娱乐用大麻消费增长，则将直接导致大麻产品短缺。早期拥有执照的传统生产销售商获得较大先入者红利，通过扩张生产规模占领新增市场，获得营收的超速增长。

随着加拿大大麻合法化，新兴产业链正在形成

　　合法化全面推进后，为保证基本农产品需求，政府会配套相关法规限制大麻种植用地规模，在整体需求规模上涨的情况下，用地的限制将对种植技术提出更高要求。同时更多消费者将在更多场合使用大麻，对产品需求也会多样化，推动更为温和或创新的产品类型出现，细分多样化市场，带动有技术研发或渠道优势的中小公司进入产业。

　　医学界的担忧、华人社区的反对、特殊行业的顾虑，完全挡不住资本逐利的步伐。有人表示大麻合法化最后肯定通过，因为这是杜鲁多最重要竞选承诺。现在联邦自由党在国会一党独大，再发牢骚也无济于事，不如趁大麻股回调，逢低进货。业内人士分析，如果美国联邦政府真的严格执行反大麻规定，可能会有更多资本涌入加拿大大麻市场。

　　不少加拿大投资者担心“错过大麻热”，考塞迪诺（Nicholas Cosentino）来自卡尔加里，原来主要从事石油投资，现已决定进入大麻行业。他对自己的投资组合进行分析后，卖掉自己持有的所有石油和天然气行业股票，改为购买大麻公司股票。他说自己的大部分石油和天然气股份不是亏损、停滞，就是只有很小涨幅，而他持有的大麻股票，过去两年翻了数倍。在石油价格暴跌给阿省经济带来沉重打击的情况下，扩大大麻生意被认为是让阿省经济多元化的不错选择。

医用大麻合法化经验可以借鉴。

　　作为卡尔加里市投资分析师，派勒迪尔（Martin Pelletier）表示现在还很难判断有多少资金从油田流向大麻行业，但石油天然气产业确实失去了投资者的信任。他说目前在加拿大，能够给投资者带来刺激的就是大麻行业。

　　银行政策闻风而动

　　长期以来，加拿大五大银行一向立场鲜明，不愿“染指”大麻产业。其中皇家银行和丰业银行更是在2016年明确表示，不会向身处大麻产业的公司提供账户。有大麻投资者心里发紧：如果银行不提供融资，将来业务怎么展开？

　　如今大麻已经合法化，各大银行的立场都在软化。加拿大皇家银行日前表示，虽然目前不为大麻生产与分销公司提供金融服务，但已了解到立法环境正在变化，该银行内部将审查相关政策。

　　丰业银行不久前也表示，如果针对行业的法规发生重大变化，该银行将重新审视风险以调整政策。

安省尼亚加拉学院第一个开设商业大麻生产专业配合就业市场。

　　蒙特利尔银行（BMO）则不再停留在嘴皮子上，索性直接参与了最大持牌公司Canopy的大麻融资交易。

　　有业内预测，企业对大麻生产和经营管理的专业人才需求将愈来愈多。为此，安省尼亚加拉学院(Niagara College)日前第一个开设了“商业大麻生产”专业，1年证书课程学费1万，第一批招收24名学生，校方提供实习机会。院方环境和园艺研究系主任乌汶（Al Unwin）说，商业大麻生产专业是1年全日制学位课程，招收对象主要是已取得大学或学院农学、环境资源学、园艺自然科学领域学位的毕业生，或有相关科目证书的高校学生。

　　医用大麻可资借鉴

　　从2001年开始，加拿大卫生部允许个人种植大麻用于医疗用途，这种牌照叫MMAR。在3.5万医用大麻持牌者中，约有1000华人持有这种牌照，但是商业牌照MMPR的发牌量很少，华人只有3家拥有商业牌照，其中两家已转手卖掉，卖掉合法执照就赚了数百万元。

　　目前在加拿大，被联邦卫生部许可的大麻生产商共有39家，患者一般通过相关机购买各公司种植的大麻。这些拥有联邦卫生部颁发的特许证种植和销售医用大麻的公司生意兴隆，医用大麻用户月增10%。截至2018上半年，全加拿大范围内医用大麻消费群体达到45万人，较原本的预计提前6年。不过这些大麻种植和销售商们认为好日子还在后面，等到大麻合法化后，才是他们芝麻开花节节高的好时光。

 Horizons Medical Marijuana Life Sciences ETF（HMMJ）获准在多伦多交易所上市。

　　投资者要想进入医用大麻生产行业，必须经过七道审核关口，包括递交申请、政府预审、细审、皇家骑警进行安全背景调查、复审、发照前实地检查，全部合格才能获得牌照。其中任何一步都有可能遭拒，审批过程一年以上。

　　联邦政府审查时，主要考虑生产地址是否适合种植和生产大麻，是否影响公众健康，是否存在安全隐患等。他们还会与申请公司和当地政府进行接触，征求意见，确定申请地址符合当地城市《附例》，符合当地消防、电力、垃圾处理要求，远离毒品高消费市场城市，以防被盗后销赃方便，拥有完备的安保设施以防内部熟人作案。实地检查阶段，主要查看申请者安全设施、生产流程、包装、商标、运输、产品登记、货物记录是否达到标准和完整。

　　至于如何申请种植或生产娱乐用大麻，尚未有详细规定。不过鉴于消遣用大麻对社会影响更巨，其申请程序和条件会比医用大麻更为严格。

　　上市公司有迹可循

　　极光大麻公司（Canopy GrowthCorporation）是加拿大规模最大的医药用大麻种植和销售厂商，估值超过20亿美元，位于阿尔伯塔省南部小镇克雷莫纳（Cremona），离卡尔加里市一个小时车程。

　　极光大麻公司的室内大麻种植场有10个种植房，每个种植房种有几千株大麻。种植场四周用铁丝网围着，厂房内外装有摄像头，一举一动都处于监视之下。进入5500平方米室内大麻种植场，需要电子门卡，每进出一个房间都如此，房门上方还有监控摄像头。

极光大麻公司是加拿大规模最大的医药用大麻种植和销售厂商。

　　在极光大麻公司保管库，袋装1公斤大麻产品摆放整齐，等待被寄送给客户。按照现在市场价格，一袋一千克干燥后的大麻售价约8千元，属高价商品。

　　林敦（Bruce Linton）是极光大麻公司创始人，大学毕业在科技公司跳来跳去，后来发现医用大麻没有一条完整的供应链，于是打算介入其中，银行却不提供贷款，甚至中断了他的企业账户。他看上一个废弃的巧克力工厂，终于找到愿意投资的人。公司最初两年数度濒临破产，上市后去年估值达到20亿美元，占据加国一半医疗大麻市场。股票也一路疯涨，去年仅半年股价翻两倍。最近又在尼亚加拉湖买地，拟增加一倍大麻产量，还计划在卑诗省扩展300万平方英尺的温室种植大麻。

　　巴特雷（Cam Battley）是极光大麻公司副总裁和加拿大大麻协会理事会成员，他说极光大麻公司有很大的产能目前还没被充分利用，已做好准备向更大市场提供高质量大麻产品，将大麻产业化，掌握包括种植生产、运输和销售整个链条。

极光大麻公司是加拿大规模最大的医药用大麻种植和销售厂商。

　　2017年4月，加拿大医用大麻生命科学ETF产品——Horizons Medical Marijuana Life Sciences ETF（HMMJ）获准在多伦多交易所上市。近10个月内，价格由10元涨到24.33元，上市之初上涨超过80%，非传统产业内公司所能及。同年上市的MedReleaf（TSX: LEAF）尽管上市之初不利，最低跌破8元，但随即进入迅速上扬通道，触碰高点29.94元，为参与IPO的投资者带来132%的超额收益。Maple Leaf Green World (TSXV:MGW)作为另一家加拿大涉及大麻产业的上市公司，拥有10年以上温室管理经验，应用生态农业知识和栽培技术生产无污染有机大麻产品，为北美地区提供医用麻油产品。除自身种植外，公司还向其他种植者提供大麻二酚高含量繁殖体（种子和插条），获得额外收益。

　　也在多伦多上市的Future Farm Technologies Inc (CSE: FFT) 在种植技术方面独树一帜，为加拿大消费者提供温室和室内种植的LED照明设备，拥有使用垂直农业专利技术的全球许可证，其产量比传统农业种植方法高出100倍。该公司还拥有大麻油萃取技术，近期通过一系列资本并购合作，向产业链下游延伸。与医疗大麻药房Clinica Verde品牌的持有人——TCG投资有限责任公司达成合资协议，收购了波多黎各多家医疗大麻药房。

　　种植大麻途径多样

　　不管人们接受不接受，一旦娱乐性大麻合法化成为现实，卑诗省的农场就要大批量种植大麻，水果蔬菜生产商计划转型用温室种大麻，还有人要买地建温室增种大麻。不过根据联邦卫生部公布的大麻种植规定，要获得种植许可证，必须通过一系列安全审核，并按要求安装防盗设备。

　　要种植大麻，就需要了解不同种类之间的差异。大麻主要分为两种：“汉麻”和“印度大麻”。前者细长，后者短而紧凑，由于技术的发展，现在有杂交品种。位于英国的Herbies公司，有超过2500种不同种类的种子，给全球客户提供服务。而Sensi Seeds是历史最久的种子公司，总部位于阿姆斯特丹，提供的种子质量相当高。Bonza Seeds免费送货，不需签名就可跟踪交货。

　　种植大麻选择正确地点非常重要，避免被人为或动物干扰，还要有可靠的水源，有河或溪流比较理想，但水位要高，避免洪水风险。还要避免长松树的地方，那里的土壤可能酸度太大，最好寻找长草的小山坡。林地也值得考虑，但阳光要能透过树冠到达植物，植物每天能接受至少5小时阳光直射。

Maple Leaf Green World 作为另一家加拿大大麻产业上市公司，拥有10年以上经验。

　　最好在种植区域铺上地膜，保持地面下水分。种植在四月或五月，最后霜降之后。种子用侧面，植入约1.25厘米，每株植物相隔约10英尺，它们可以涨到1.5米高。确保湿润，每天早晚浇水，但要把握水量。添加含氮肥料，清除植物周围的杂草。当花苞颜色变深、肿胀，带着发光的THC晶体，就可以收获了。用干净锋利的刀收获花苞，挂在阴凉黑暗通风良好的地方，使之自然干燥。

　　作为卑诗省一家主要的温室水果和蔬菜生产商，三角洲种植西红柿的温室农场Village Farms International公司，拥有一个占地110万平方尺的温室农场，主要种植优质番茄，不久前与维多利亚大麻制造商翡翠健康治疗公司(Emerald Health Therapeutics)签订协议，准备将西红柿温室农场改种大麻，在大麻合法化后开始投产。新大麻合资企业成立后，预料第一年的大麻产量为7.5万公斤，以后可以达到每年生产30万公斤大麻。

三角洲番茄农场Village Farms International将改为大麻农场，产量和利润将相当可观。

　　上述合作协议还有条款，容许Village Farms将来把另外两个温室都变成大麻种植场，届时耕种总面积达480万平方尺。该公司行政总监德基格里奥(Michael DeGiglio)表示，种植蔬菜的利润在过去十年一直下降，以往种菜的利润率(profit margin)可达到20%至25%，但由于墨西哥蔬菜大举进入，如今只得6%。由于北美自由贸易协议(NAFTA)容许墨西哥蔬菜进口加国，而当地人工成本为每小时8元，但在加国，加入劳工福利及其他开支例如碳税等，工人成本为每小时16元至20元。故此加国农场根本无法与墨西哥农场的低成本竞争。假如NAFTA的条件继续下去，农场又不作改变，很快企业就无法生存，并将导致800人失业。而在改种大麻后，利润会暴增10至15倍。出于对股东负责而考虑，他们决定同大麻制造商合资，转型成大麻农场，税前收入可跳升50%。

　　不过有关方面担心，蔬菜农场转型会导致卑诗省西红柿产量骤减，本地居民不得不更加依赖高价的美国食品，较廉价的本地蔬果将渐渐在市场上消失。三角洲市长杰克逊(Lois Jackson)就担心市内的优质农地会慢慢被逐利的商人用来种大麻，更忧虑未来可能需要完全依赖美国入口蔬菜食品，会冲击到卑诗农业保留用地(Agricultural Land Reserve)的前景。杰克逊说ALR的设立，是为了保护卑诗省5%的土地，确保这些土地用来种植食物或其他农作物。三角洲有2.2万英亩农地，全是非常肥沃的优质土地，市府为鼓励农业，更对本地农场提供最优惠的税率。杰克逊说，大企业当然追逐最大利润，“但如果所有温室农场都去种大麻，我们还可以为农夫提供什么优惠，能鼓励他们种植番茄、南瓜、萝卜?”

大麻种植除了严格审批程序外，对于生长环境要求极高。

　　卑诗省农业厅长就此表示，希望联邦政府能出台相应措施，限制农业用地种植大麻，否则蔬菜水果的产量将供不应求，只能依靠大量从美国进口蔬果弥补不足。

　　另外值得提及的是，大麻生意确实来钱容易，这里面的成长空间很大，但世上事务往往有一利就有一弊，大麻经营在市场不确定下风险也大。马可基研究资本（Mackie Research Capital）公司分析师麦克雷士（Greg McLeish）表示，大麻股市存在“绿色泡沫”，很多投资者都低估了投资大麻产业的风险。他提醒说，如果投资大麻产业股票，应该考虑该企业能否达到此前从未有过的生产目标，合法大麻售价能否竞争过黑市等。

作者：万仲冉