進入 2026 年，加拿大利率走勢突然變得“難以預測”。在通脹、貿易不確定性、生產力疲軟與人口增速放緩的多重背景下，加拿大六大銀行的首席經濟學家們，竟然對未來利率給出了截然不同的判斷：有人認為還要降息，有人堅持會加息，還有人認為央行全年都不會動。在剛剛過去的 12 月利率決議中，加拿大央行將基準利率維持在 2.25%，此前一年已連續四次降息。問題是：這是不是降息周期的終點？


有人認為還要繼續降息：經濟太弱，撐不起高利率

在所有觀點中，最“鴿派”的判斷來自 BMO。該行認為，加拿大經濟的核心問題不是通脹，而是長期生產力落後於美國，這讓央行幾乎沒有加息空間。他們預計，央行可能會將利率進一步降至 2% 以下，甚至低至 1.75%。背後的邏輯很直接：如果加息，加元走強，反而會削弱出口和投資吸引力；而保持較弱的加元，有助於吸引製造業和跨國企業進入加拿大。在他們看來，加息不僅無助於解決結構性問題，反而可能拖慢經濟修複。

也有人堅持會加息：通脹風險並沒有真正消失

與降息派形成鮮明對比的，是 Scotiabank 和 National Bank 的判斷。這兩家銀行都預計，央行在 2026 年下半年存在加息 50 個基點的可能，把利率拉回到“中性區間”的中點附近。

他們的擔憂集中在三個方面：

工資增長仍偏快、生產力不足、以及加元走弱帶來的輸入型通脹壓力。在他們看來，隻要經濟沒有明顯失速，加息並非不可選項。甚至如果政府推動的經濟轉型見效更快、私人投資回暖、房地產和汽車市場複蘇，加息的概率反而會升高。

更多銀行選擇觀望：不動，但風險在兩邊

相比“明確押注方向”，更多銀行選擇了觀望。CIBC、RBC 和 TD 的核心判斷是：2026 年利率大概率維持不變，但“該不該降”與“會不會被迫加”之間，央行仍在反複權衡。他們普遍認為，加拿大經濟處在一個“低速增長但未衰退”的狀態。人口增長放緩意味著長期潛在增速下降，哪怕 1%～1.5% 的 GDP 增長，在未來都可能算“不錯的表現”。在這種環境下，隻要通脹維持在 2% 附近，央行更可能選擇按兵不動，把刺激經濟的任務交給財政政策。

真正的變量不在利率，而在外部衝擊

幾乎所有銀行都提到，真正可能改變利率路徑的，不是央行態度，而是“黑天鵝”。

包括：

美國經濟是否意外放緩

加拿大就業市場是否突然轉弱

貿易環境是否再度惡化

以及 CUSMA 未來是否出現重大變數

一旦外部衝擊加劇，降息可能重啟；反之，如果經濟韌性超預期，加息也並非不可能。

利率方向不統一，市場不確定性正在上升

六大銀行罕見地給出三種完全不同的利率預期，本身就說明一個現實：加拿大已經進入一個“低增長、低確定性”的新階段。

對家庭、企業和投資者而言，2026 年或許不會是“利率大年”，但一定是決策難度更高的一年。

央行到底會動，還是繼續觀望？答案，可能要等經濟自己先“給出信號”。

來源：

https://www.bnnbloomberg.ca/business/2025/12/22/big-six-banks-split-on-2026-