进入 2026 年，加拿大利率走势突然变得“难以预测”。在通胀、贸易不确定性、生产力疲软与人口增速放缓的多重背景下，加拿大六大银行的首席经济学家们，竟然对未来利率给出了截然不同的判断：有人认为还要降息，有人坚持会加息，还有人认为央行全年都不会动。在刚刚过去的 12 月利率决议中，加拿大央行将基准利率维持在 2.25%，此前一年已连续四次降息。问题是：这是不是降息周期的终点？


有人认为还要继续降息：经济太弱，撑不起高利率

在所有观点中，最“鸽派”的判断来自 BMO。该行认为，加拿大经济的核心问题不是通胀，而是长期生产力落后于美国，这让央行几乎没有加息空间。他们预计，央行可能会将利率进一步降至 2% 以下，甚至低至 1.75%。背后的逻辑很直接：如果加息，加元走强，反而会削弱出口和投资吸引力；而保持较弱的加元，有助于吸引制造业和跨国企业进入加拿大。在他们看来，加息不仅无助于解决结构性问题，反而可能拖慢经济修复。

也有人坚持会加息：通胀风险并没有真正消失

与降息派形成鲜明对比的，是 Scotiabank 和 National Bank 的判断。这两家银行都预计，央行在 2026 年下半年存在加息 50 个基点的可能，把利率拉回到“中性区间”的中点附近。

他们的担忧集中在三个方面：

工资增长仍偏快、生产力不足、以及加元走弱带来的输入型通胀压力。在他们看来，只要经济没有明显失速，加息并非不可选项。甚至如果政府推动的经济转型见效更快、私人投资回暖、房地产和汽车市场复苏，加息的概率反而会升高。

更多银行选择观望：不动，但风险在两边

相比“明确押注方向”，更多银行选择了观望。CIBC、RBC 和 TD 的核心判断是：2026 年利率大概率维持不变，但“该不该降”与“会不会被迫加”之间，央行仍在反复权衡。他们普遍认为，加拿大经济处在一个“低速增长但未衰退”的状态。人口增长放缓意味着长期潜在增速下降，哪怕 1%～1.5% 的 GDP 增长，在未来都可能算“不错的表现”。在这种环境下，只要通胀维持在 2% 附近，央行更可能选择按兵不动，把刺激经济的任务交给财政政策。

真正的变量不在利率，而在外部冲击

几乎所有银行都提到，真正可能改变利率路径的，不是央行态度，而是“黑天鹅”。

包括：

美国经济是否意外放缓

加拿大就业市场是否突然转弱

贸易环境是否再度恶化

以及 CUSMA 未来是否出现重大变数

一旦外部冲击加剧，降息可能重启；反之，如果经济韧性超预期，加息也并非不可能。

利率方向不统一，市场不确定性正在上升

六大银行罕见地给出三种完全不同的利率预期，本身就说明一个现实：加拿大已经进入一个“低增长、低确定性”的新阶段。

对家庭、企业和投资者而言，2026 年或许不会是“利率大年”，但一定是决策难度更高的一年。

央行到底会动，还是继续观望？答案，可能要等经济自己先“给出信号”。

来源：

https://www.bnnbloomberg.ca/business/2025/12/22/big-six-banks-split-on-2026-