通胀、利率、住房、经济前景——这些词在过去几年几乎成了加拿大人的“日常背景音”。在市场仍然反复讨论是否会再次加息的当下，CIBC 发布的《2026年加拿大经济展望》却给出了一个相对冷静的判断：明年的整体经济环境，可能并没有想象中那么紧张。首席经济学家 Avery Shenfeld 和副首席经济学家 Benjamin Tal 认为，很多被市场放大的担忧，需要重新拆解来看。


市场在押注加息，但央行并不着急

目前金融市场普遍预期，2026年年中可能再次出现加息窗口，但 CIBC 认为这一判断过于超前。Shenfeld 指出，利率真正进入“刺激区间”的时间并不长，而经济内部仍存在一定闲置空间，在这种情况下，央行没有迫切理由收紧政策。相比此前对成本推动型通胀的担忧，Bank of Canada 最近的政策表态明显更为温和，也并未释放出强烈的加息信号。

通胀数据看着吓人，背后却没那么热

针对市场对高通胀的焦虑，CIBC 认为不少担心被“数据表象”误导。比如，原本被认为会推高成本的美国关税，并未在进口数据中明显体现；来自欧洲和亚洲的商品价格，也因为产能过剩而保持温和。Tal 还特别点名租金数据，认为官方统计显示的约5%涨幅，与真实市场情况并不一致——在不少地区，挂牌租金实际上仍在下行，这无形中抬高了整体通胀读数。

经济没变热，反而是“效率”在改善

近期加拿大 GDP 增速被上调，并不是因为劳动力市场过热，而是生产效率表现好于预期。CIBC 将这一变化视为积极信号：生产率提升，意味着经济可以在不明显推高通胀的前提下继续增长，也让央行有更多耐心按兵不动。Shenfeld 直言，早前看似“惨淡”的生产率数据，经过修正后其实趋于持平，至少不再是拖累通胀控制的负面因素。

房地产仍是难题，但不会单独拖垮大局

在展望2026年时，CIBC 并未回避住房问题。高房价、供应不足和人口增长带来的压力，仍将长期存在，也会继续影响通胀结构和家庭支出。不过在他们看来，这更像是一项结构性挑战，而非足以在短期内改变整体经济走向的“爆雷点”。在利率相对稳定、通胀被高估的背景下，住房市场更可能是缓慢调整，而不是剧烈波动。

更像是“慢慢走稳”的一年

综合来看，CIBC 对2026年的判断并不激进：没有快速反弹，也不指向明显下行。利率或将维持观望，通胀压力被重新校准，生产率改善为经济提供缓冲空间。对普通人来说，这种前景或许谈不上轻松，但至少意味着，不必为每一个市场传闻都提前做好“硬着陆”的心理准备。

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