尽管加拿大央行在今年已数次下调基准利率,试图为经济注入活力,但一位 Bay Street 高级经济学家却警告称,这一系列降息动作可能来得过快、过多,尤其是在缺乏足够通胀缓解证据的情况下。


加拿大丰业银行副总裁兼资本市场经济主管德里克·霍尔特(Derek Holt)近日在一份报告中直言不讳地指出:“加拿大央行以领先其他央行率先放宽政策为荣,但在缺乏核心通胀明显放缓迹象的情况下,降息幅度可能已超出合理范围。”
自2024年6月以来,加拿大央行已连续七次降息,将政策利率从5.00%下调至2.75%。而根据央行自身定义,中性利率区间(即既不刺激也不抑制经济的利率)为 2.25%至3.75%。霍尔特表示,目前的利率水平已非常接近该区间下限,在核心通胀尚未真正缓解之际,这一政策路径可能过于激进。
核心通胀仍在高位运行
加拿大统计局本周公布的数据显示,6 月份消费者价格指数(CPI)同比上涨 1.9%,略高于去年同期的 1.7%。而扣除能源价格后,通胀率则达到 2.7%。更值得关注的是,加拿大央行重点参考的核心CPI修正值和CPI中值分别维持在 3.0% 和 3.1%,三个月的年化率则升至 3.5%,显示通胀压力仍未完全解除。
霍尔特指出,当前物价上涨主要体现在服装、家具和汽车等商品上,很多是受全球供应链压力与关税因素驱动。他质疑央行是否拥有足够的数据基础来将利率迅速下调至2.75%。
“我更倾向于让利率保持在3.5%或3.75%的区间,然后暂停操作,静待更多数据落地。”霍尔特表示。他同时批评央行过分依赖“产出缺口”理论来判断通胀趋势——即以一个经济体实际产出与潜在产能之间的差值来预测通胀走向,然而现实中通胀可能由多种复杂因素推动。
市场对进一步降息预期降温
最新的利率期货数据显示,投资者对加拿大央行在 7月30日议息会议上再度降息的预期已接近 归零,而对 9月份会议降息的预期也显著下降。市场目前大多预计,下一次降息最早可能要等到10月29日。
与此同时,包括加拿大皇家银行(RBC)与牛津经济研究院(Oxford Economics)在内的多家机构均表示,加拿大央行可能已经结束本轮降息周期。
霍尔特甚至预测,央行将不得不将当前政策利率维持到2026年春季,以防止通胀死灰复燃。
霍尔特建议,加拿大央行不妨借鉴英国英格兰银行(BoE)的做法,即在连续几次降息之后先暂停、观望、再评估,而非继续追求降息节奏。他强调,在通胀尚未实质性回落的环境下,政策过于宽松可能引发新的风险。
“我们不能在对未来充满不确定性的时刻过早宣告胜利,”他说,“否则可能会为未来更大的通胀反弹埋下隐患。”
文章来源:https://financialpost.com/news/bank-of-canada-cut-rates-too-much-and-too-fast