2025年才过半，加拿大零售业已经出现了一轮“破产潮”——不仅是历史悠久的Hudson’s Bay（哈德逊湾公司）申请债权人保护，就连诸如Ricki’s、Cleo、Bootlegger、Oak + Fort及Hakim Optical等多个知名品牌也纷纷传出重组或破产消息。业内人士警告，这种趋势恐将成为加拿大商业环境的“新常态”。

图片来源：CANADIAN PRESS/Darryl Dyck

根据加拿大联邦政府4月最新数据，零售行业当月录得56宗企业资不抵债（insolvency）和46宗正式破产个案；而在此前一个月，哈德逊湾公司的母公司HBC也已向法院申请债务重组。这些数据，反映出近年来零售企业因多重外部压力难以维持运转，愈发依赖举债续命，最终走向清算或重组的结局。

疫情后遗症未退，关税冲击再临

BDO Canada重组合伙人Michael Basso指出：“哈德逊湾事件是个强烈信号，预示着零售板块的困境还远未结束。”专家普遍认为，这轮破产潮的根源可追溯至疫情后的缓慢复苏、多变的消费者需求，以及以美国为首的关税政策冲击。加拿大本土零售资讯平台《Insolvency Insider》主编Dina Kovacevic更指出：“很多企业其实从疫情前就已摇摇欲坠，关税只是压垮它们的‘最后一根稻草’。”

经营模式未及时转型，线上线下均失衡

许多零售商早年未能及时拥抱电商趋势，或在转型过程中失衡，一方面线上业务未能变现，另一方面线下门店被忽视，最终导致整体营收持续下滑。在疫情冲击下，这些问题被放大；当企业还未来得及转型完毕，新一轮关税、原材料涨价和物流瓶颈又接踵而至。

为了应对困境，不少企业被迫依靠贷款维持日常营运，其中大多数是疫情期间联邦政府提供的纾困贷款。Basso直言，这些企业本来可能早就应该重组或退出市场，“如今反而被债务拖得更沉重，基本没有能力偿还”。

商业地产如何应对“僵尸企业”？

值得关注的是，这波破产潮对加拿大的商业地产市场构成了新的挑战。一方面，零售企业倒闭导致购物中心和街区商铺空置率上升，租金承压；另一方面，仍在营运的品牌也纷纷收缩门店规模或重新协商租赁条款，迫使业主与开发商在招商和空间规划上做出根本性调整。

市场人士将这些靠举债维持的企业称为“僵尸公司”（Zombie Companies）——即缺乏正常盈利能力，仅靠外部融资维持生存的企业。根据联邦财政部和统计局2023年的研究，加拿大“僵尸企业”占比或为全球最高。

破产不是终点，新模式加速重构

不过，并非所有问题企业都走向终结。包括Linen Chest、Toys “R” Us Canada等零售商，正通过与Gordon Brothers等重组机构合作，在申请新融资、调整供应链、优化库存结构等方面寻求新生。

Gordon Brothers交易主管Kyle Shonak指出：“企业现在所面临的，是业务动态变化加速所带来的结构性挑战。” 例如，疫情期间过度备货的家具商，现如今仍在清库存，并尝试通过重设价格、转移生产地应对未来的贸易风险。

Shonak坦言：“没有哪种方案是万灵药。最终承担这些成本的，仍然是消费者。”

写在最后

对地产行业而言，加拿大零售破产潮带来的并不只是空置率的变化，而是一个长期趋势的信号：商业空间的运营模式、租户结构与风险评估逻辑正在发生深刻重构。开发商、投资人以及平台运营方，应及时更新对“优质租户”的定义，并考虑更灵活的运营机制与退出策略，以应对这个不断演化的市场。

文章来源：https://www.bnnbloomberg.ca/business/company-news/2025/06/18/canadas-retailers-are-in-trouble-and-theres-more-to-come-insolvency-restructuring-experts/?utm_source=chatgpt.com