加拿大股市超越美股,我们的经济也会跟着走强吗?

据BMO资本市场指出,自去年11月美国总统大选前以来,加拿大S&P/TSX综合指数的表现超过了美国的S&P 500指数和国际市场代表EAFE指数(涵盖欧洲、澳大利亚和远东地区),并在本月创下历史新高。这是否预示着加拿大经济也即将迎来好转?

TSX的上涨是否意味着经济走强?

BMO高级经济师罗伯特·卡夫奇(Robert Kavcic)在一份名为《TSX的光芒是否代表经济的黄金?》的市场分析中指出,投资者往往厌恶不确定性,而特朗普总统发动的贸易战正是近年来市场动荡的主要来源之一。

不过,他也提醒,市场总是提前3到6个月反映预期。过去几个月,最坏情况的关税影响已经在市场中被充分消化,而加拿大在《加美墨协定》(CUSMA)下的豁免,以及“自由日”期间未遭重罚,都说明关税的“威胁可能大于实际影响”。

关税冲击范围有限

卡夫奇指出,关税对加拿大经济的直接影响范围其实很窄。例如,加拿大钢铁和铝材生产商虽需承担高达50%的关税,一些汽车零部件行业也受到波及,但这些行业合计只占TSX指数权重的大约1%。

加元资产“便宜好买”

在贸易战爆发前,TSX的预期市盈率约为15倍,而S&P 500则高于22倍。从历史角度来看,这一估值差距相当罕见。也就是说,加拿大市场曾一度被明显低估。

加拿大央行“抢跑”降息

与多数发达国家相比,加拿大央行在过去一年内更早、更大幅度地降息,累计降幅达到225个基点,使基准利率处于更“中性”的水平,相比之下,美联储则仍偏紧。卡夫奇认为,这一系列降息政策对经济的正面刺激效应可能将在6到12个月后逐步体现,而当前股市的表现,或许正是在反映这一预期。

TSX指数不能代表整个经济

卡夫奇也提醒,尽管TSX与加拿大经济增长之间的相关性过去25年里总体为正,但并不像S&P 500那样是经济风向标。

原因之一在于指数构成差异:TSX指数中金融业和能源/材料类股票占比极高,工业、消费、地产等真正代表内需和经济活力的板块权重则相对较小。具体来看,黄金类股票是今年TSX涨幅的主要贡献者之一,仅黄金板块就占到年初至今涨幅的约三分之一。而工业、消费和房地产类股票的权重仅分别为12%、7%和2%。

卡夫奇总结称:“TSX的指数构成决定了它并不能真实全面地反映加拿大经济的运行状况。”

市场强势 ≠ 经济全面回暖

尽管加拿大股市在当前全球动荡局势中表现坚挺,但BMO方面仍对是否据此判断经济前景改善持谨慎态度。

不过,如果市场反映的是一个“可控的前景”,那也是一种积极的信号。

文章来源:https://financialpost.com/news/what-tsx-record-run-says-about-canada-economy