尽管周五公布的数据显示，加拿大经济在2025年第一季度录得2.2%的年化增长率，远超经济学家普遍预测的1.5%，但经济学界却发出不同声音：这背后可能藏着更深的危机。

经济学家认为，GDP增长可能归因于企业在关税前有所行动，但许多潜在数据却描绘出一幅黯淡的景象。 图片来源：Peter J. Thompson/国家邮报

加拿大统计局指出，本季度GDP的增长主要受到机械投资和资源开采带动。然而，从基本面来看，国内最终需求几乎停滞，经济学家认为这波增长是企业为躲避关税而提前囤货所致，真实动能并不强劲。

德斯雅尔丹资本市场宏观战略主管罗伊斯·门德斯（Royce Mendes）指出：“虽然GDP看起来不错，但最终国内需求疲软，说明经济早在感受到关税冲击前就已失去动力。”他预计，加拿大央行将在下周降息25个基点，以应对接下来的增长乏力。

牛津经济研究院的分析更加悲观。经济部主任托尼·斯蒂洛（Tony Stillo）和高级经济学家迈克尔·达文波特（Michael Davenport）在一份报告中直言：“贸易战和美加新关税带来的前所未有的不确定性，已令加拿大经济陷入衰退，我们预计这种状况将持续至2025年底。”他们认为，加拿大央行下周将按兵不动，试图在经济疲软与通胀压力之间找到平衡。

凯投宏观（Capital Economics）副首席北美经济学家斯蒂芬·布朗（Stephen Brown）则指出，本季度的大部分增长来源于净出口，年化增速达6.7%，而进口仅增长4.4%，主因是美国关税将至，企业提前抢货所致。他认为，这种增长无法持续，央行可能会再次降息，但同时提醒“暂停降息也不是没有可能”。

与此同时，RSM加拿大公司的经济学家Tu Nguyen表示，尽管第一季度有些“看上去不错”的增长，但第二季度情况将急转直下。“关税冲击、投资放缓、失业率上升以及消费者支出紧缩，加上房地产市场持续低迷，都会让经济在第二季度明显萎缩。”她也认为，加拿大央行下周很可能维持利率不变。

面对表面亮丽但内藏隐忧的经济数据，加拿大央行将在下周政策会议上面临艰难抉择：是以短期增长为据继续维持高利率，还是果断转向以应对日益明显的衰退迹象？答案仍未可知，但可以确定的是，加拿大经济正在走入一个更加复杂与充满挑战的阶段。

文章来源：https://financialpost.com/news/economy/bank-of-canada-decision-uncertain-gdp-signals-frail-economy