尽管加拿大六大银行中的多数仍预测央行将在2025年进一步降息，但丰业银行却泼出冷水，认为降息周期或已结束。在其最新经济展望中，丰业银行（Scotiabank）预计，加拿大央行的隔夜利率将在2026年前维持在2.75%，远高于蒙特利尔银行（BMO）和国家银行（National Bank）预测的2.00%，以及皇家银行（RBC）、帝国商业银行（CIBC）和道明银行（TD）预测的2.25%。

不确定性压顶，央行可能“按兵不动”

丰业银行首席经济学家Jean-François Perrault及其团队指出，促使他们做出这一判断的最大因素是全球经济与地缘风险的不断升级，尤其是来自美国的贸易政策变数。

“我们面临的最大不确定性来自边境以南。”报告写道，“在这种背景下，央行可能更倾向于维持当前政策，而非进一步宽松。”

特朗普关税政策成关键变量

引发市场关注的，是美国总统唐纳德·特朗普宣布将于4月2日起对进口汽车及零部件征收25%关税的决定。尽管该政策声称每年将为美国创造1000亿美元的经济收益，但也被广泛认为将推高制造成本、干扰供应链并加剧北美通胀压力。

这波“贸易战升级”不但冲击企业信心，也使得加拿大面临输入性通胀压力。丰业银行警告称，如果物价持续受到外部冲击推升，央行反而可能加息，而不是降息。

正如行长蒂芙·麦克勒姆（Tiff Macklem）曾反复强调的，加拿大央行不会让关税冲击演变成全面通胀冲击。

经济增长乏力，但降息空间受限

尽管加拿大经济增长温和，丰业银行预计2025年GDP增速为1.7%，2026年为1.5%，但认为前期的利率调整已释放了足够的刺激效应，进一步宽松的必要性正在下降。

“尽管当前经济动能有限，但并未陷入衰退。鉴于外部风险升高，继续降息可能反而不利。”报告写道。

更多经济机构持相近观点

不止丰业银行，牛津经济研究院（Oxford Economics）亦认为，加拿大央行进一步放松政策的空间非常有限。即便在最乐观的情形下，政策利率也难以跌破2.25%——这一水平被央行视为“中性利率区间”的下限。

该机构经济学家迈克尔·达文波特指出：“加拿大央行已处于两难之间，一方面是贸易战对经济造成的拖累，另一方面是物价上涨的现实压力。”

BMO经济团队同样强调，货币政策并不能抵消贸易关税带来的结构性价格上行，央行在应对通胀时将更为谨慎。

蒙特利尔银行进一步指出，除非经济形势出现“实质性恶化”，否则政策层面不会轻易继续宽松。

文章来源：https://www.canadianmortgagetrends.com/2025/03/why-scotiabank-thinks-the-bank-of-canada-is-done-cutting-rates/